Qual jogo você está jogando na bolsa?

“Twenty ways to see the world,
And twenty ways to start a fight”

(The Strokes, “You Only Live Once”)

Estamos apenas no 13º dia de 2025 e o mundo já nos surpreende com:

– Um trágico e monstruoso incêndio atingindo milhares de pessoas em Los Angeles e cujos prejuízos podem superar os US$ 100 bilhões;

– Um inesperado anúncio de Mark Zuckerberg colocando fim às “checagens” de postagens nas redes do grupo Meta (Facebook, Whatsapp e Instagram), o que já provocou reações hostis do Brasil;

– E um ainda não empossado presidente Trump falando sobre anexar Canadá, Groenlândia, Panamá e anunciando recompensa a quem capturar Nicolás Maduro

A despeito das milhares de projeções feitas todo final de ano, a verdade é que ninguém sabe o que realmente vai acontecer em um novo ano – e 2025 nos trouxe essa lição de humildade muito rapidamente.

Não quero desmerecer o trabalho de quem prevê cenários para um novo calendário, acho inclusive um exercício importantíssimo de organização das ideias. O problema é que projeções sempre partem da premissa do “tudo mais constante”, e a vida é tudo, menos constante. Uma coisinha nova e todo seu cenário pode virar de cabeça pra baixo.

Uma projeção costuma ser muito mais útil para quem a criou do que para quem a consumiu. Ponto.

Refleti sobre isto após gravar o podcast com Luis Stuhlberger e Luiz Parreiras (gestores da Verde Asset), que vai ao ar nesta terça-feira (14/jan) às 18h.

Nesta conversa, a dupla revelou que há várias “nuvens negras” acima do Brasil que podem fazer as coisas piorarem mais antes de melhorarem (a lembrar: o fundo Verde está “short” em Brasil, vendido em bolsa e comprado em dólar contra real).

Fiz um resumo dos assuntos aqui. Destaco o tema “Meta x STF”, o qual Stuhlberger e Parreiras explicaram o que enxergam de risco para os mercados neste embate (mas isso vocês só vão saber na terça-feira ao assistir o episódio):

Ou seja: um único e inesperado evento trouxe um ingrediente extra de pessimismo para um cenário já bastante negativo. 

Minha reflexão girou em torno do nosso trabalho (meu e do Matheus) como analistas de ações no Market Makers: como exercitar nosso papel de investidor de empresas com foco no longo prazo diante de tantos sinais ruins no lado macro, e que afetam o humor (e o fluxo) dos investidores para ações?

“Estão todos pessimistas para 2025 no Brasil. E essa é a primeira coisa que me anima”, disse Felipe Miranda na sua primeira newsletter de 2025. De fato, há muita empresa na bolsa que conseguiu melhorar seus resultados em 2024, embora o preço de suas ações não tenha acompanhado essa trajetória.

Além disso, várias das empresas que temos da nossa carteira do Market Makers têm recomprado quantias milionárias de ações, dando um sinal claro de que hoje a melhor oportunidade está em investir em si própria.

Isso sem contar que, com crise ou sem crise, empresas terão que existir – e convenhamos que no Brasil vivemos muito mais tempos difíceis do que tranquilos. E o último podcast que fizemos, com Marcello Silva (Aster Capital) foi uma verdadeira ode à competição – o ingrediente mais importante para o sucesso (e fracasso) das empresas.

Destrinchando empresas como Raia Drogasil, Equatorial, Nubank, Smart Fit e GPS, entendemos como empresas que sabem competir regionalmente conquistam o que o Silva chamou de “direito de ter lucro econômico no longo prazo”.

E num jogo como esse, não são 3 ou 6 meses que farão a diferença na história de uma empresa, mas sim alguns bons anos de execução de estratégia.

Ou como Mauricio Bittencourt (Velt Partners) disse no episódio 141: existe o jogo infinito e o jogo de curto prazo e você escolhe qual jogo quer jogar. O jogo infinito é o de investir nas empresas com foco em longo prazo, que é bem diferente do jogo de ganhar dinheiro nos próximos 3-6 meses.

Essa citação vai em linha com o que Cristiano Souza (fundador da Zeno Equity) disse quando veio ao Market Makers, quando ele explodiu nossa mente com a reflexão de que “a bolsa não existe”.

Todos esses trechos citados no texto estão com o link do vídeo. Sugiro aos 3 leitores desta newsletter que assistam, para lembrarem daquilo que não podemos esquecer. Pois nestes tempos difíceis, é normal confundirmos qual jogo estamos jogando.

AVISO: 1º evento PRESENCIAL de 2025! Nesta sexta-feira (17/jan) teremos nosso primeiro encontro com os membros do M3 Club. Passaremos a manhã com Cristian Kelleti, fundador da Alpha Key, uma das gestoras que conseguiram se destacar no complicado ano de 2024.

Além de interagir com nossos assinantes presentes, Keleti falará mais do estudo recente que a Alpha Key deve divulgar em breve via carta de gestão.

O M3 está fechado para novos membros, mas se você quiser ser avisado quando abrirmos novas vagas, clique aqui e deixe seu contato na lista de espera.

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