Uma boa forma para começar 2025

Como investidor, existem apenas dois estados: ou você é humilde ou está prestes a ser atropelado.

(Katie Koch, CEO da TCW Group, que tem mais de US$ 200 bilhões AuM)

Inauguro minhas newsletters de 2025 com uma dificuldade enorme de trazer alguma novidade. Afinal, desde meados de novembro a temática tem sido uma só: o Brasil perdeu o benefício da dúvida ao dar uma clara sinalização de que não vai cumprir sua meta fiscal, desancorando câmbio e juros e trazendo pânico para os mercados.

Nosso primeiro episódio de 2025, com Daniel Leichsenring, trouxe um belo pano de fundo para o que está por vir. Fiz um compilado das frases mais marcantes do episódio no meu LinkedIn, mas deixo aqui a que mais me impactou: “Quando a gente vê a moeda perdendo valor, você vê a sociedade perdendo valor. Isso diz muito sobre nós mesmos”.

Não há muito o que fazer: com a perda da credibilidade e a piora drástica dos indicadores econômicos, o governo (e aqui é principalmente o presidente Lula) vai ter que fazer muito mais do que “acenos” ao mercado: precisamos ver medidas enérgicas. Ou como Elena Landau disse em entrevista sábado ao Estadão, o país precisa dar um “cavalo de pau”.

O grande problema, óbvio, é que está mais fácil enxergar uma agulha no palheiro do que encontrar algum sinal dessa mudança brusca por parte do governo. E assim caminhamos em um pessimismo inercial, até que o futuro se torne presente e, finalmente, o horror sem fim vire um final horroroso. 

Agora, a grande conclusão de tudo isso está bem longe de ser “fuja da bolsa e dolarize toda sua carteira”. Afinal, é justamente em momentos como esse que surgem as grandes oportunidades de compra de boas empresas. Comprem ao som de canhões, venda ao som de violinos, não é isso que dizem?

Aliás, minha opinião sobre isso é bem clara: essa oportunidade já surgiu. Tem muita empresa boa, gerida por boas pessoas e com bons indicadores operacionais e de endividamento (ou até caixa líquido) sendo negociadas a preços muito baixos. Quando essas ações vão subir? Não faço ideia, mas tenho certeza que são ótimas empresas e que sobreviverão por essa crise. Eu e o Math temos hoje 8 ações na Carteira Market Makers que se encaixam nesse perfil.

Em linha com isso, vale a pena dar uma olhada no estudo que Christian Keleti, fundador da Alpha Key e grande amigo do Market Makers, postou no twitter neste domingo. Ele mostrou que, nos últimos três anos, diminuiu drasticamente a quantidade de empresas listadas na B3.

De janeiro de 2022 pra cá, o total de empresas listadas caiu de 385 para 335 entre. Dentre os motivos para o “sumiço” de 50 empresas, estão a própria quebra das empresas, as operações de M&A (PARD3 com FLRY3, por exemplo) ou deslistagens por venda (STBP3, por exemplo). 

Fazendo um pente fino, o número fica ainda mais impressionante: se considerar apenas empresas com mais de R$ 300 milhões de valor de mercado, temos apenas 218 companhias listadas. Desse total, 41,7% valem entre R$ 300 milhões e R$ 2 bilhões. 

Além de ter menos empresas listadas e mais empresas valendo pouco, as recompras feitas pelas próprias companhias retiraram de 3% a 5% do free float (ações em circulação no mercado). A conclusão do estudo: quando o mercado virar, vai faltar ação pra todo mundo.

E já que é a primeira newsletter de 2025 e todo mundo está naquele momento de realizar planos ou adquirir novos hábitos, eu deixo aqui uma dica: 

Shane Parrish publicou em sua newsletter semanal “Brain Food” os 9 aprendizados de um livro que estou lendo e que é simplesmente espetacular. O livro chama-se “All I Want To Know Is Where I’m Going To Die So I’ll Never Go There: Buffett & Munger – A Study in Simplicity and Uncommon, Common Sense”, do Peter Bevelin.

Aqui estão os 9 aprendizados. O 7º é o que mais me marcou (texto completo deste resumo está aqui).

1. Sabedoria é prevenção.

2. O algoritmo fundamental da vida: repetir o que funciona.

3. Os sábios de cada geração descobrem as mesmas verdades.

4. Evite distrações.

5. Passe um tempo pensando.

6. Posicione-se para a oportunidade.

7. Inverter: Muito do sucesso vem simplesmente de evitar caminhos comuns para o fracasso.

8. Evitar a estupidez é mais fácil do que buscar o brilho.

9. O elo mais fraco causa o problema.

Bom 2025!

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