O pessimista e o otimista entram num bar

Pessimista: Ora ora ora, quem eu vejo aqui! Meu amigo Otimista. E aí, ainda acredita na bolsa brasileira? Só falta me dizer que ainda acredita no Neymar na próxima Copa, HA HA HA.

Otimista: Boa tarde pra você também, meu mal-humorado favorito. Mas saiba que nem você tira meu ânimo com a bolsa brasileira! O Neymar já é outra história, mas… vamos focar no que importa: já começou a comprar ações ou vai ficar de fora do próximo super rali?

Pessimista: Super rali?!?! HA HA HA HA. Só se for o super rali do juro real. Pra que comprar bolsa brasileira com uma Selic estacionada nos 13%-14% e um juro real lambendo os 10%? Esquece, Otimista… melhor acreditar no menino Ney.

Otimista: Ora ora, Pessimista… com tantos anos de vida e você ainda não entendeu que a melhor hora de comprar ações é quando ninguém quer? Ações nunca serão baratas e populares ao mesmo tempo. Pra estar barata, ninguém tem que querer chegar perto. E quando todo mundo quer ter, aí que é hora de sair fora.

Pessimista: É, mas isso me faz lembrar de outro dito popular: de onde menos se espera que saia algo… é ali mesmo que não sai nada! HA HA HA 

Otimista: Debochado… você sabe que o que eu digo faz sentido. Mas você prefere sempre ver o copo meio vazio. Aposto que estava torcendo pra Noruega contra o Brasil.

Pessimista: Eu não! Sou brasileiro, queria ganhar. Mas cair nas oitavas pra Noruega — NORUEGA, um país que tem mais rena que gente — é de doer. Essa lembrança me deu até sede. GARÇOM! Aquele whisky sem gelo pra mim. E de preferência, RÁPIDO, por favor.

Garçom: Pra já! E você, vai querer algo, Otimista?

Otimista: Eu vou seguir com mais um chopp, por favor. Mas no seu tempo, estou sem pressa.

Pessimista: Mas e aí, por que comprar ações agora?

Otimista: A pergunta certa é “por que não comprar”? Se em março quando o Ibovespa quase bateu nos 200 mil pontos a relação Preço/Lucro do nosso mercado não era uma pechincha, hoje ela já voltou bastante e estamos na faixa das 8x o Lucro esperado, bem abaixo da nossa média histórica, que gira em 10x/11x P/L.

Pessimista: Claro, mas não caímos à toa… pra que eu vou comprar bolsa se a renda fixa continua tão rentável e com uma relação risco-retorno melhor?

Otimista: Rentável? Ok. Agora, relação risco-retorno melhor? Isso vai do seu horizonte. Eu olho pro longo prazo, e na boa: nem a renda fixa vai pagar isso pra sempre e muito menos as empresas vão remunerar os acionistas abaixo disso pra sempre. Mercado é cíclico, meu amigo!

Pessimista: Sim sim, eu sei… a bolsa não é um investimento ruim, só está passando por um século difícil, HA HA HA

Otimista: Poxa, você já foi melhor nos seus argumentos. Se esqueceu do rali de 2003 a 2008? Ou do rali pós-impeachment? Não tem jeito. Se você quer transformar o seu patrimônio, precisa ter coragem de comprar ações quando ninguém quer.

Pessimista: E quem disse que eu não compro? Eu compro sim… mas não no Brasil. Pra que comprar as mesmas coisas de sempre se o mundo todo está migrando para Inteligência Artificial? Bem melhor investir lá fora…

Otimista: Agora sim você tem um ponto interessante. De fato, nossa bolsa sofreu esse ano com a moda das AIs. Em março, os gringos tinham colocado quase R$ 70 bilhões na nossa bolsa. Hoje, esse montante já caiu pela metade: R$ 35 bi. E o destino principal foi para quem está fazendo o capex das AIs: TSMC, Samsung…

Pessimista: Pois é, garoto… troca esse choppinho por um whiskão e vem com o pai que você passa de ano e sai do vermelho com essa carteira.

Otimista: HA HA HA, puxa vida meu amargurado amigo. Quando o IBOV estava lambendo os 200 mil pontos tinha fila de gente querendo comprar ações. Agora nos 170 mil pontos a fila desapareceu. Por pessoas como você que eu fico ainda mais animado em comprar ações. Chora agora, ri depois.

Pessimista: Véio, na boa: qual a sua tara por comprar ações? É um fetiche de sentir prazer vendo o dinheiro travado, é a dopamina de ver os preços na tela… joga a real, por favor! Não acredito que com o BC praticamente abandonando o ciclo de corte de juros, uma eleição só com aloprados concorrendo e o mundo todo comprando a tese AI e você vem me dizer pra comprar ações brasileiras. Tenha dó!

Otimista: Você já ouviu falar da palavra ASSIMETRIA? É isso que eu vejo agora na nossa bolsa (vira o resto do chopp num só gole e lambe os lábios ao final). GARÇOM! Mais um que a conversa tá ficando boa!!!

Pessimista: Eita, vou até pedir mais um whisky então que o pavão vai abrir as penas. Vai lá, me conta da tal assimetria.

Otimista: Investidor de verdade não tem que ficar adivinhando o que vai subir ou cair. Ele tem que identificar onde tem uma assimetria maior entre quanto vai ganhar se o investimento subir e quanto vai perder se o investimento cair. Tão simples quanto isso.

Pessimista: e…

Otimista: E que é nesse estágio que a bolsa brasileira se encontra. Veja comigo: Ibovespa já está com P/L abaixo da média histórica, a quantidade de dinheiro dos fundos de pensão em ações está nas mínimas históricas e apesar de todo clima terrível na economia, muitas empresas estão bem azeitadas financeiramente, com baixo endividamento ou até com caixa líquido. 

Pessimista: Legal! As empresas não estão uma grande merda! Vou vender minhas Nvidias e comprar um cocô que não fede tanto, HA HA HA, estou sendo irônico, caso você não tenha percebido…

Otimista: Sim, muito engraçado (disse isso com a cara fechada, de quem não gostou da ironia no momento impróprio). Mas aí é que mora a assimetria: se você pensar num cenário muito pessimista para Brasil, quanto mais as ações podem cair nestes patamares atuais de valuation vis-a-vis o que elas estão entregando de resultados? Muito pouco! Por outro lado, uma supresa positiva e BOOM! Mercado vai andar muito mais rápido do que sua vontade de sair da renda fixa e comprar ações.

Pessimista: Mas o que seria essa surpresa positiva?

Otimista: Bom, o nome não é “surpresa” à toa. Se eu soubesse, não seria surpresa! O fato é: surpresas negativas tendem a ter um impacto muito mais limitado nos preços do que uma surpresa positiva, tendo em vista os níveis de valuation e subalocação dos mercados.

Pessimista: É… você tem um bom ponto. Essa historinha faria eu me sentir menos burro por não ter entrado no bonde da Inteligência Artificial.

Otimista: Mas eu não estou aqui para ser o melhor investidor de todos os meses. Isso que eu faço é uma maratona, dura a vida toda, e não uma corrida de 100 metros rasos. O efeito de comprar algo bom e barato é maravilhoso no longo prazo.

Pessimista: Mas o que comprar então, sabichão?

Otimista: Aqui eu recorro ao meu mestre, Charlie Munger, que nos ensinou a sempre reverter uma equação para encontrar uma melhor solução: o que NÃO comprar neste momento? Evite empresas alavancadas, cíclicas e com dificuldades operacionais. O caminho é tortuoso, então escolha empresas que aguentarão a travessia. Quem tem caixa ou tem pouca dívida, já está na frente.

Pessimista: Minha essência não me permite ser otimista com Brasil. Olha o que vai ser essa eleição. E olha nosso fiscal! Nunca vamos ser um país sério desse jeito.

Otimista: Olha o fiscal do resto do mundo. Olhe as eleições do resto do mundo. Você acha mesmo que um gringo quando for colocar o dinheiro aqui vai realmente olhar para o fiscal e para as eleições e dizer “meu Deus, só no Brasil tem isso”? Façamos um trato: assume que você quer viver de renda e tá tudo bem. Só não venha por isso deslegitimar a oportunidade que eu vejo em ações.

Pessimista: Não sabia que ia ferir seus frágeis sentimentos, HA HA HA

Otimista: De forma alguma! O que me ofende é você, com toda sua experiência de vida, não perceber a oportunidade diante dos seus olhos. Mas como eu disse antes, isso pra mim é bom, pois me mostra como tanta gente inteligente ainda não se deu conta do que está por vir.

Pessimista: Olha, preciso dizer: seu otimismo não me convence, mas você fala bonito! Qual é o segredo?

Otimista: Esteja ao lado de gente melhor que você e que te desafia. Já ouviu falar do M3 CLUB? A comunidade de investidores do Market Makers? Aquilo ali é uma fonte de sabedoria infinita.

Pessimista: Já vi o Salomão falar no podcast, mas nunca fui atrás. É bom mesmo?

Otimista: Bom pra c**alho! Mas ó: esse é o último mês pra entrar na comunidade, depois disso eles vão fechar pra sempre.

Pessimista: AAAAAH p*ta papinho de vendedor, eles falam isso e vão abrir um mês depois.

Otimista: Pior que é verdade: o Salomão disse que eles já bateram a meta de assinantes e agora vão fechar para manter a qualidade das discussões na comunidade.

Pessimista: Será?

Otimista: Pelo sim, pelo não, toma aqui o link para virar membro da comunidade. Se você não gostar, pode pedir o dinheiro de volta em até 15 dias. 

CONHEÇA O M3 CLUB

Pessimista: é, a assimetria tá valendo a pena para assinar!

Otimista: Olha lá! Já aprendeu o que é assimetria! Nossa conversa já valeu a pena. Daqui a pouco vai estar comprando ações brasileiras!

Pessimista: Caaaaalma. Pra isso acho que eu preciso beber mais um whisky… GARÇOM!!

Forte Abraço, Thiago Salomão.