O otimista e o pessimista entram num bar (parte 2)

6 meses depois do primeiro encontro, “seu Otimista” e “seu Pessimista” entraram no mesmo bar. E como da outra vez, a conversa é totalmente fictícia, com personagens inventados da cabeça deste que vos escreve. Mas as infos dos links citados no texto obviamente são verdadeiras.

Otimista: garçom, uma maria mole sem gelo, por favor.

Pessimista: ora, ora, seu Otimista! Chutando o balde a essas horas? Cadê a gin tônica com limão siciliano?

Otimista: nem vem com graça, Pessimista. A semana já foi de feder e quando penso que o fim de semana vai trazer conforto, o Rubens Ometto solta os cachorros no governo no Guarujá.

Pessimista: Pois é, quando ele disse “esse País está cansando até mesmo os mais otimistas”, lembrei de você na hora. Se até o Ometto, que tem todos os negócios regulados e apoiou o PT nas eleições, está descontente com negócio, é sinal que a canoa tá virando… Mas posso ser chato? EU AVISE!

Otimista: Avisou, né? Você certamente já sabia disso tudo… deve tá rico então compradaço em dólar e qualquer merda americana disfarçada de AI. Ah, espera! Você não teve coragem de fazer isso. Opinião sem o seu na reta não me vale nada, vira Folhainvest. “Put your money where your mouth is”.

Pessimista: caramba, você tá azedo, seu Otimista… Garçom! Traz essa maria mole pra mim também que eu vou acompanhar meu amigo.

Otimista: Desculpa cara, e obrigado por me acompanhar. To precisando ouvir quem pensa diferente de mim pra ver se eu fui tão ingênuo assim ou se há esperança.

Pessimista: vou te ouvir sim, e provavelmente direi que você foi ingênuo (risada debochada). Mas antes, por que estamos bebendo essa merda?

Otimista: Queria beber algo que me leva de volta aos tempos em que era feliz e não sabia. Isso aqui era o meu “esquenta” pra entrar nos inferninhos de rock que eu frequentava. Lugar quente, gente bêbada doida pra brigar, banda ruim fazendo barulho, dogão prensado pós- rolê e voltando pra casa no primeiro busão da madrugada… era feliz e não sabia.

Pessimista: Agora entendi por que seu nome é otimista: estar vivo depois disso só com esse nome. Mas vamos lá: quando você perdeu as esperanças com o mercado?

Otimista: o cenário era super promissor para nós, mas os acontecimentos da última semana mostram que a relação “governo + empresário/mercado” está mais frágil que a defesa do meu Vasco da Gama. O que foi aquela porrada no DI na sexta-feira após o mercado interpretar errado o que o Haddad disse no evento fechado do Santander? É perda de credibilidade. Tá tudo muito frágil. Aí vem os empresários no sábado e soltam o verbo contra as medidas recentes do governo… tá difícil acreditar que vamos dar certo.

Pessimista: Pera, deixa eu respirar pra não rir durante minha pergunta (puxa o ar e inspira lentamente): você realmente achava que as coisas iriam dar certo no Brasil?

Otimista: Era óbvio! O grande bastião do mercado hoje se chama “Política Monetária dos EUA”. Em novembro, achavam que o juro americano teria 7 quedas em 2024 e nossa bolsa disparou. Em abril, passaram a achar que o juro podia até subir lá esse ano e a bolsa derreteu. Os dois movimentos exagerados! Veio o equilíbrio em maio: juro deve cair 1 ou 2 vezes por lá e bolsas subiram no mundo todo… MAS AQUI NÃO!

Pessimista: Mas isso não responde minha pergunta: você entende que o Brasil acompanhou o resto do mundo por que o problema “somo nóis”, certo? Até por isso que estamos vendo o desembarque de todos os investidores e empresários que abraçaram o Lula na campanha…

Otimista: sim, eu entendo. Mas eu não era otimista com a responsabilidade fiscal deste governo não. Mas o que estamos vendo é um descolamento total entre NARRATIVA e FUNDAMENTO (falou berrando essas duas palavras). O fundamento não piorou tanto quanto a narrativa!

Pessimista: NÃO PIOROU?!?! Acho que essa maria mole já está te fazendo efeito… me prove!

Otimista: Olha pro Focus! O resultado primário piorou e certamente não vai ficar na “meta zerada” do governo, mas está em linha com o que os economistas do mercado esperavam. Olha pro PIB e veja que continuamos surpreendendo positivamente. A inflação vem sendo revisada para baixo, a balança comercial na casa dos US$ 100 bilhões…

Pessimista: Tá, mas de que vale tudo isso se todos os caminhos possíveis nos levam a um cenário fiscal desesperador no futuro? Olha pro nosso arcabouço, já estava lá desde o início. Como definiu perfeitamente o Marcos Lisboa: “paradoxalmente, quanto maior a receita, mais inconsistente será o arcabouço”. O próprio Ometto disse isso no fim de semana: esse arcabouço foi feito para quem quer gastar mais, e não para quem quer preservar as contas.

Otimista: Mas qual vai ser o futuro do Brasil? Virar uma Argentina ou uma Venezuela? Você sabe que no final a gente sempre muda de rota antes de bater no muro. E outra: tem empresa pra caramba entregando um resultado redondinho, bem azeitada financeiramente e barata. É comprar e esperar. Se tod….

Pessimista: Pera, segura um minutinho (levanta o dedo indicador): garçom! Traz uma Coca KS e um whisky que essa maria mole aqui não desceu legal! Continua, Oti.

Otimista: Se todo pessimista já sabia que isso tudo que está acontecendo iria de fato acontecer, então há de concordar que o “modo padrão brasileiro” também é voltar pro meio do caminho antes da tragédia se consumar.

Pessimista: Nisso eu concordo com você, Oti. Mas cara, você não acha que pode dar um desarranjo total nas coisas? O famoso “piorar muito mais antes de melhorar”? Já não temos perspectiva pra política fiscal, agora a política monetária também quer descambar. O que sobra? Sem perspectiva, ninguém investe: seja empresário, investidor de ações… mercado de capitais seca! Partiu CDI.

Otimista: hahaha, CDI… outra falácia. Você não viu a live da WHG? Aqueles 5 minutos que eles rebatem o estudo que o Faria Lima Elevator repercutiu, sobre nada no mundo bater o IPCA + 6%, foi maravilhoso. Eles até concluíram com “por que estrangeiro não investe em CDI? Porque ele não foi bem”.

Pessimista: A live foi boa e a resposta, também, mas isso não muda o fato que o CDIzão é o que nos sobra: se você não diversifica internacionalmente a carteira, tem uma renda fixa gorda pagando consistentemente algo perto de dois dígitos por um bom tempo ainda. Você espera mais do que isso na bolsa?

Otimista: No longo prazo? SEM DÚ-VI-DA! Muita coisa injustificadamente barata, caindo pela narrativa ou pela piora do juro. Isso só engorda ainda mais a Taxa Interna de Retorno. Quando a narrativa virar, CDI vai comer poeira pra minha carteira de ações.

Pessimista: Mas se é tão bom assim, por que ninguém compra bolsa agora?

Otimista: A pergunta não é inteligente, mas é pertinente. Vejo dois motivos óbvios: primeiro que valuation não é gatilho. Assim como ninguém tava vendo bolsa no final de 2019 porque tava muito cara, ninguém tá comprando agora que está muito barata. O fato de você achar que está barato não significa que vai subir, porque o mercado não tá nem aí pro que você acha.

Pessimista: Nossa, que brava… to gostando desse Otimista “versão evil”. Mas e o outro motivo?

Otimista: É o fluxo por si só. Dinheiro novo não vem pra bolsa faz tempo. Fundos tomando resgate atrás de resgate, giro médio da bolsa está 30% abaixo do que era em 2021. Aí nessa hora, esquece o value investing: todo mundo é Warren Buffett no discurso, mas na prática o mercado tá procurando a próxima estrela da temporada de resultados trimestrais. Tudo pra salvar o próprio business…

Pessimista: Salvar o próprio business? Você diz a gestora salvar seu próprio negócio?

Otimista: É. Você lembra aquele estudo da TAG Investimentos, apontando que uma gestora precisa ter ao menos R$ 400 milhões sob gestão pra se pagar? Pois bem, acho que o André Leite até foi bonzinho nestas premissas, mas o fato é: com tanto resgate que alguns fundos estão tomando, quem não tem uma estrutura mais leve começa a fazer malabarismo pra pagar pra conseguir manter um bom time e as coisas funcionando só com taxa de administração. É preciso buscar uma taxa de performance pra ter diferencial. O foda é a concorrência: além de ter fundo pra caramba no Brasil, tem muito produto na renda fixa que ainda está bem interessante.

Pessimista: Mas também, a galera quer ser Warren Buffett no Brasil? Ai não dá…

Otimista: Dá sim! Quem tem paciência e PODE esperar, vai colher ótimos resultados. Bolsa hoje está assim pelos investidores sem perfil que entraram com o tamanho errado de capital, mas também pelos massivos e sequenciais resgates que os fundos estão tomando. Não tem dinheiro novo entrando e tem “dinheiro velho” saindo.

Pessimista: Eu gostei do que o Gustavo Constantino disse no último Market Makers: tem muita coisa barata e o momento é excelente para investir. Mas quando vai subir? Não sei, e não dá pra saber. Por isso eu prefiro esperar de fora.

Otimista: Escreve o que eu to te falando, seu Pessimista: investidor de ações que pode esperar carregando suas posições, não vai se arrepender no futuro.

Pessimista: Tá dado então: bora apostar quem vai melhor daqui 12 meses? Ibovespa ou CDI?

Otimista: Ibovespa é uma carteira ruim, mas estou tão otimista que eu fecho a aposta!

Pessimista: Fechado. Eu pago essas maria lixo aqui, na próxima vamos beber algo melhor.

Otimista: Se a bolsa subir, bebemos o que você quiser. Agora se cair mais, nem Corote vai me alegrar…

Um forte abraço,
Thiago Salomão