O que acontece com a bolsa quando a Selic cai?

O Comitê de Política Monetária finalmente iniciou o ciclo de queda da Selic, cortando a taxa em 50 pontos-base, para 13,25% ao ano. Embora tenha sido uma das decisões mais divididas dos últimos tempos – gerando análises bem divergentes por parte dos economistas -, o que realmente importa para mim é: o ciclo de queda da Selic começou – e não deve parar tão cedo. Ponto.

O primeiro motivo está nas múltiplas vitórias que Roberto Campos Neto teve nesse processo: ele conseguiu reancorar as expectativas de inflação ao mesmo tempo que teve que aguentar uma forte pressão do governo Lula, que fez do presidente do Banco Central um de seus principais inimigos neste começo de mandato.

Luis Stuhlberger, gestor do Fundo Verde, disse semana passada num podcast que, pelo clima entre PT e RCN no começo do ano, esperava-se uma crise muito pior entre eles nos dias de hoje. Essa foi uma das coisas que Stuhlberger esperava que acontecesse mas, felizmente, não ocorreu. RCN aguentou os ataques e hoje a temperatura está bem mais baixa.

Segundo motivo para esperar um longo ciclo da Selic está na própria aritmética da inflação: tendo como base que o Focus projeta IPCA em 3,4% em 2024 e o mercado precifica uma inflação próxima de 4,4%, há uma boa gordura para o juro cair mesmo se a projeção otimista do Focus não tornar-se realidade.

Junto a tudo isso, há a “polêmica” questão dos erros nas projeções dos economistas nos últimos anos – e sempre errando para baixo. Esse assunto tem sido abordado em vários episódios do Market Makers, mas destaco a fala do nosso último convidado, Walter Maciel (CEO da AZ Quest), que explicou neste trecho de oito minutos por que os analistas não conseguem enxergar o que ele chama de melhora estrutural do Brasil.

Em meio a isso tudo, o grande insight que quero compartilhar com todos os 4 leitores desta newsletter é esta imagem abaixo, que me foi apresentada pelo gestor William Leite, da Helius Capital, na semana passada. Ela mostra a performance do Ibovespa num intervalo entre 12 meses antes do início do ciclo de corte de juros e 24 meses depois do ciclo ter iniciado. São 10 ciclos de queda da Selic que tivemos entre 1999 e 2020.

Olhe com atenção os números e, abaixo da imagem, lhe contarei os 3 insights que William me mostrou:

Insight 1: coluna “3 meses antes do ciclo” mostra que o Ibovespa sobe em média 13% no período. Olhando para 2023, o índice subiu bem mais que isso nos três meses encerrados em 2 de agosto. Apesar dessa “overperformance”, há de se lembrar que o Ibovespa caiu muito forte em março. Além disso, há um bom número de empresas altamente alavancadas e muito baratas.

Insight 2: coluna 1 mês depois do início do ciclo mostra que, na média, o Ibovespa cai 2% no mês seguinte ao primeiro corte. Aqui é o famoso “sobe no boato, cai no fato”: o mercado acionário antecipa no preço das empresas o início do corte de juros, puxando o preço delas para cima.

Insight 3 (O MAIS IMPORTANTE): colunas de 6, 12 e 24 meses depois do início do ciclo, onde o Ibovespa subiu em média 13%, 21% e 43%, respectivamente. Olhando apenas a última coluna, o Ibovespa caiu somente em 2000/2001 e em 2011/2012. Nos outros 8 ciclos, foram altas de no mínimo 23%, com três delas superando 80%.

Lembrando que essa amostra é feita com o Ibovespa. Se olharmos para as small caps, o impacto pode ser ainda maior. A combinação de maior atração de capital para a bolsa + baixo valor de mercado pode ser (positivamente) explosiva para small caps bem geridas e azeitadas.

Neste ambiente de um longo ciclo de queda de juros, as empresas de menor valor de mercado guardam uma excelente oportunidade de multiplicação de capital para o investidor que tiver paciência e for seletivo na escolha das ações.

Mas em quais small caps escolher? Todos os 4 leitores já devem seguir a Carteira Market Makers, capitaneada pelo Matheus Soares e que está voando em 2023 (olha aí abaixo!)

Mas além das nossas recomendações, vamos fazer um evento sobre small caps que tem tudo para ser o maior do Brasil: o SMALL CAPS MASTER. Serão 3 dias (22, 23 e 24/ago) com palestras e debates com os maiores especialistas de ações do Brasil, tudo online e 100% gratuito.

Revelaremos os nomes em breve, mas pra quem quiser tentar descobrir algum deles, a dica é olhar os rankings de melhores fundos de ações em prazos longos. Vários dos palestrantes estão lá.

Inscreva-se gratuitamente aqui para ser avisado dos convidados e os horários de cada palestra.

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