Dois erros (e duas lições aprendidas) em 2023

Não há professor no mundo melhor que o erro. É ele quem te faz sentir na pele a importância do aprendizado e, passada a dor, evitar que o mesmo erro seja cometido novamente (errar é 100% humano, mas persistir no erro…).

E uma das belezas do mercado financeiro é poder aprender com o erro dos outros: embora o aprendizado empírico tenha poder inquestionável no quesito doutrinador, um investidor mais astuto pode aprender sem a dor da perda, apenas observando os erros alheios.

Em cima disso que escrevo o insight de hoje, extraído de duas lições compartilhadas por uma das maiores assets do Brasil, que compartilhou na semana passada os dois erros que eles cometeram em 2023 e qual foi o aprendizado extraído daí.

A asset em questão é a do Itaú e o porta-voz das lições foi Thomas Wu, economista-chefe da gestora. Thomas abriu a manhã de painéis sobre perspectivas de 2024 da Itaú Asset, com um discurso que muito me impactou pela mea culpa feita por ele sobre os resultados da gestora.

(Aqui eu falo por mim, mas acredito que um dos vários 3 leitores desta newsletter deve compartilhar dessa visão: acho muito mais valioso ouvir quem vem a público dizer no que errou e o que aprendeu com isso do que ouvir quem só gosta de falar quando está ganhando. O erro faz parte do processo evolutivo, mas nem todos sentem-se confortáveis para deixá-los expostos ao público. Levo comigo que quem não comete erros ou é mentiroso ou não se expõe suficientemente ao risco).

Thomas disse que a Itaú Asset não estava feliz com os resultados de seus fundos em 2023, mesmo sabendo que foi um ano desafiador para toda a indústria de fundos. E dentro desta insatisfação, vieram duas lições extraídas de dois erros cometidos:

Erro 1: em tempos onde há muita volatilidade nos indicadores econômicos dos EUA e muita imprecisão nas projeções, o que importa não é a sua opinião como investidor, mas sim a opinião do Banco Central, pois é ele quem vai tomar a decisão. Sendo mais direto: em tempos incertos, foque em quem toma a decisão, mesmo que você não concorde com ela.

Erro 2: no Brasil, se você focar demais na análise absoluta sem compará-lo com os demais emergentes, você vai errar. Thomas explica que a discussão sobre o fiscal do Brasil piorou do começo do ano para cá, mas isso foi mais do que compensado pela pior condição dos nossos pares internacionais. Além disso, o estrutural para o Brasil é muito favorável, sobretudo pela transição energética e pela polarização geopolítica. Ou seja: embora nosso horizonte fiscal não tenha melhorado, o peso do exterior foi preponderante.

Após a fala do Thomas, acompanhamos a fala dos 4 gestores multimercados do projeto “multi mesas” da Itaú Asset. Grosso modo: cada gestor tem seu próprio nível de risco e autonomia para tomadas de decisões e um fundo contempla todas as estratégias. Um ponto em comum em quase todos os gestores é uma convicção forte comprada em real. Mas isso eu vou deixar para explorar mais adiante pois o Bruno Serra, gestor do recém-lançado fundo Janeiro (esse é o nome do fundo), gravará o último podcast do ano conosco nesta semana.

Falando em programação de fim de ano: faremos uma live especial nesta quarta-feira (13) das 14h até a hora que Deus quiser com dois dos convidados que mais deram repercussão no Market Makers este ano: Ruy Alves (Kinea) e Walter Maciel (AZ Quest). O papo será ao vivo pois queremos interagir com nossa audiência. A ideia é explorar o máximo de temas possíveis para fechar 2023 com chave de ouro.

Bônus 1: Novembro tivemos uma das maiores altas recentes do Ibovespa e tudo por causa de um único indicador dos EUA que modificou a interpretação dos investidores sobre a taxa de juros dos EUA. Eu e o Math gravamos um vídeo semana passada falando porque isso aconteceu. Vale a pena acompanhar aqui, mas já adianto a conclusão: não tente fazer “market timing”; quem ficou esperando a bolsa melhorar para entrar simplesmente perdeu em um mês o resultado de um ano inteiro de renda fixa. 

Bônus 2: semanas atrás eu disse que enviaria uma apresentação sobre o nosso fundo, o MARKET MAKERS FIA, para quem respondesse esse email dizendo “eu quero”. A apresentação foi enviada semana passada, mas caso você não tenha visto isso e gostaria de receber essa apresentação, responda este email dizendo “eu quero” que eu já lhe envio, ok?

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