André Roberto Jakurski, nascido em 1948 no Rio de Janeiro, cofundou o Banco Pactual em 1983 e fundou a JGP Gestão de Recursos em 1998. É o nome brasileiro mais associado a uma ideia incômoda: o trabalho do gestor consiste sobretudo em sobreviver aos próprios erros. Jakurski passou quase cinco décadas operando macro, renda fixa e ações, e sua tese central é que o retorno vem de poucos momentos raros — o resto é controle de risco e controle de custo. Em junho de 2026, aos 28 anos de JGP, ele seguia como sócio-fundador e principal voz pública da casa.
Origem e formação: o engenheiro que não quis a estatal
Jakurski é filho de imigrantes poloneses. O pai também era engenheiro e tinha uma empresa de iluminação pública — detalhe que explica a cabeça de alguém que aprendeu negócio antes de aprender mercado. Cursou engenharia mecânica na PUC-Rio num momento em que o destino natural do engenheiro brasileiro era a estatal. Não quis. Estagiou na Esso e saiu por concluir que a empresa não tinha futuro no Brasil.
Em 1971 foi para Harvard, de onde saiu com MBA em 1973, aos 25 anos. Voltou para cerca de dez anos de Unibanco — crédito, leasing, diretoria de banco de investimento, diretoria comercial. Nenhum desses cargos era de gestão de carteira. Jakurski chegou à mesa de operações tarde, com trinta e poucos anos e um currículo de banco comercial. Daí vem a marca mais forte do estilo dele: pensa risco como quem já analisou crédito, não como quem aprendeu a operar em tela.
A virada: 1983, o Pactual e US$ 200 mil
Aos 35 anos, Jakurski saiu do Unibanco para fundar o Pactual no Rio de Janeiro, em 1983, com Luiz Cezar Fernandes e Paulo Guedes. O capital inicial era de cerca de US$ 200 mil. A divisão de trabalho era clara: Luiz Cezar captava, Guedes fazia a leitura macro e Jakurski ficava na mesa. Em dez anos o patrimônio administrado chegou a US$ 600 milhões.
A tese original — ser um banco de investimentos — não vingou numa economia fechada. O Pactual virou casa de ações e renda fixa, e foi aí que Jakurski construiu reputação. A partir de 1984 começou a comprar ações; vendeu tudo um mês depois do Plano Cruzado, em 1986, apostando em queda de preços.
Em 1987, George Soros procurou o Pactual para investir no Brasil. Jakurski devolveu o dinheiro dois meses depois — achou o mercado ruim e o risco alto demais. Em 1992, o Pactual passou a gerir uma carteira de ações do próprio Soros. Devolver dinheiro de um cliente como aquele por falta de oportunidade é o fato que melhor resume o personagem.
A saída do Pactual veio em 1998, depois de atritos com Luiz Cezar que envolviam estratégia, política de bônus e a tentativa de comprar o BCN em 1997 — negócio do qual Jakurski e Guedes desistiram na hora de assinar. Vendeu sua participação e fundou a JGP no mesmo ano. A InfoMoney registra que Guedes esteve na criação da gestora; as fontes consultadas não detalham quando essa sociedade se desfez.
O método: como André Jakurski dimensiona risco
O ponto de partida de Jakurski é uma negação. “Ninguém pode prever o futuro, então não adianta ficar tentando fazer projeções”, diz ele em Fora da Curva. Trate isso como instrução operacional, não como modéstia retórica: sem futuro previsível, a carteira se organiza em torno da sobrevivência, e não em torno de uma convicção (aposta de alta confiança).
Daí vêm três regras que aparecem em quase toda entrevista dele. A primeira é não operar por tédio: “A pior coisa que existe é fazer alguma operação sem precisar”, disse à Exame em 2008. A segunda é a distinção entre tático e estrutural. “Tático é aquilo que você está disposto a mudar de ideia a qualquer momento”, explicou ao Brazil Journal em 2016. Quase todo o livro de um gestor macro é tático — e tática que você defende com orgulho vira posição estrutural por acidente. É assim que se perde dinheiro grande.
A terceira é o dimensionamento (o tamanho de cada posição na carteira), e aqui Jakurski é menos conservador do que a fama sugere. Ele opera pequeno a maior parte do tempo justamente para poder operar enorme nas raras vezes em que todas as variáveis apontam na mesma direção. “Quando eu vejo uma oportunidade, eu entro pra matar”, disse em 2016.
Há ainda o filtro de informação, parte subestimada do método. “Das informações que leio, muitas vezes, 95% delas são inúteis”, disse em 2008 — e ainda assim lia centenas de páginas de relatórios por dia. Ele lê muito para descartar rápido, não para achar uma tese por semana. E completa com a frase que mais incomoda quem romantiza a profissão: “Ter dinheiro em risco não é uma situação relaxante”.
Os grandes acertos
Telebras, 1990–1992. O caso mais citado da carreira. O Plano Collor foi, nas palavras dele, uma “maluquice”, mas veio com abertura comercial e sinalização de privatizações, e o mercado brasileiro era “cru” — poucos analistas enxergavam que o pior havia passado. Jakurski concentrou: segundo a InfoMoney, as ações saíram de US$ 2 para US$ 32 em um ano e as carteiras de clientes renderam 540% em média.
Petrobras, 2015. No pior momento da Lava Jato, com os papéis da estatal tratados como risco de crédito terminal, comprou US$ 500 milhões em títulos curtos da Petrobras, com vencimento até 2019. É o retrato do método: a assimetria (relação entre o que se pode ganhar e o que se pode perder) estava na parte curta da curva, onde a empresa tinha caixa para pagar, e não na ação.
Governos errando. Jakurski é honesto sobre a origem do alfa daquela geração: “A gente fez muito gol sem goleiro, porque o governo fazia muita besteira”, disse ao Market Makers em 2022. Tirar dinheiro de um governo que controla preços é mais fácil do que tirar de um competidor racional.
Os erros
Jakurski não trata erro como acidente. “Minha teoria é de que todos nós temos pelo menos 5 minutos de estupidez por dia. O segredo é não exercer os seus 5 minutos muito agressivamente”, disse ao Brazil Journal. E completa: “Mas errar é uma constante: ou você escolheu o papel errado, o timing errado, ou errou o tamanho da posição”. A regra que deriva disso é difícil de executar — “você tem que acordar no dia seguinte e não se lembrar mais disso”.
O erro mais caro documentado na JGP tem data: 25 de janeiro de 2019, o rompimento da barragem de Brumadinho. A Vale era a principal posição do fundo de ações da casa, que perdeu cerca de um quarto do valor. O gestor de ações Marcio Correia admitiu publicamente que a JGP vinha ignorando riscos de mineração e de clima. A gestora criou seu primeiro fundo ESG em 2020 e tirou Vale e Petrobras da carteira. É aprendizado, mas aprendizado reativo: a casa não antecipou o risco, pagou por ele e só então institucionalizou a lição.
Há também o custo de carregar uma visão estrutural pessimista por muito tempo. Desde ao menos 2019, Jakurski sustenta que os bancos centrais mataram o ciclo econômico natural e que o capitalismo entrou em declínio. Em 2022 chegou a dizer que “se você não é um espadachim da bolsa, é melhor ficar quietinho na renda fixa”. No Brasil, com Selic de dois dígitos, a tese foi razoável. Mas quem a aplicou literalmente nos mercados globais entre 2020 e 2026 ficou de fora de uma das maiores altas de ativos de risco da história. Convicção macro de longo prazo é a parte do método dele que menos se transfere.
Legado e situação em 2026
A JGP de 2026 é uma empresa diferente da de 2020, e por escolha. Em abril de 2025, o BTG Pactual comprou o braço de wealth management da gestora, incorporando cerca de R$ 18 bilhões e 25 pessoas; Jakurski passou a ser chairman do comitê de investimentos do BTG Pactual Family Office. Em junho de 2026, a área de crédito — a maior da casa, com R$ 22 bilhões sob gestão — foi vendida aos próprios executivos e virou a Leto Capital, sob o comando de Alexandre Muller. A JGP seguiu com multimercados, ações e fundos imobiliários, além da Régia Capital, parceria com a BB Asset em investimentos sustentáveis.
Jakurski descreveu o movimento como desejado: “Estamos completando 28 anos com a satisfação de ver nossos negócios prosperando e ganhando autonomia”. Lido de fora, é o desmembramento ordenado de uma gestora multiproduto por um fundador que preferiu entregar as pontas a quem as construiu. Não existe série pública auditada de retorno de longo prazo dos fundos da JGP que possa ser citada aqui com segurança — a casa publica relatórios mensais e cartas, mas não um track record consolidado e verificável de ponta a ponta. Por isso este texto não estima rentabilidade.
O legado de Jakurski é cultural e institucional. Ele formou duas casas — Pactual e JGP — que exportaram gestores para metade da Faria Lima, e normalizou no Brasil a ideia de que custo e liquidez são decisões de investimento, tão relevantes quanto a escolha do ativo.
O que o investidor brasileiro tira disso
- Posição pequena é o estado padrão. Operar grande é exceção, reservada para quando o conjunto de variáveis aponta para o mesmo lado.
- Separe tático de estrutural antes de entrar. Se você não sabe o que te faria mudar de ideia amanhã, a posição é estrutural mesmo que você a chame de trade.
- Não operar é uma operação. Girar carteira por ansiedade é o custo mais silencioso da pessoa física.
- Erro é insumo, não defeito. A métrica que importa é o tamanho do estrago quando você erra; taxa de acerto diz pouco.
- Desconfie da sua própria tese macro de dez anos. Jakurski, que é bom nisso, erra o timing. Você provavelmente também.
Frases de André Jakurski
“Ninguém pode prever o futuro, então não adianta ficar tentando fazer projeções.”
— Fora da Curva, capítulo 1 (2016)
“É preciso ter disciplina no dia-a-dia para não virar escravo do mercado.”
— entrevista à Exame, outubro de 2008
“Minha teoria é de que todos nós temos pelo menos 5 minutos de estupidez por dia. O segredo é não exercer os seus 5 minutos muito agressivamente.”
— entrevista ao Brazil Journal, setembro de 2016
“Mas dinheiro do Banco Central não cria riqueza, cria uma anestesia temporária.”
— palestra na Liga de Mercado Financeiro da PUC-Rio, setembro de 2020
“A gente fez muito gol sem goleiro, porque o governo fazia muita besteira.”
— Market Makers, novembro de 2022
Perguntas frequentes sobre André Jakurski
Quem é André Jakurski?
André Roberto Jakurski, nascido em 1948 no Rio de Janeiro, cofundou o Banco Pactual em 1983, ao lado de Luiz Cezar Fernandes e Paulo Guedes, e fundou a JGP Gestão de Recursos em 1998. É uma das principais referências de gestão macro e multimercado do Brasil.
André Jakurski ainda está vivo e ainda comanda a JGP?
Sim. Em outubro de 2026, André Jakurski segue como sócio-fundador e principal voz pública da JGP — em junho de 2026 declarou que a gestora completava 28 anos. É também chairman do comitê de investimentos do BTG Pactual Family Office, cargo assumido depois de o BTG comprar o braço de wealth da JGP, em abril de 2025.
Qual é o método de investimento de André Jakurski?
O método de André Jakurski parte da premissa de que o futuro é imprevisível, o que empurra a gestão para a defesa: liquidez, custo baixo, filtro agressivo de informação e posições pequenas na maior parte do tempo. A concentração aparece só em janelas raras, quando todas as variáveis apontam para a mesma direção.
Quanto a JGP tem sob gestão hoje?
Não há número público atualizado para o patrimônio total da JGP em 2026. A InfoMoney citou R$ 20 bilhões em março de 2020; o braço de wealth (cerca de R$ 18 bilhões) foi vendido ao BTG Pactual em abril de 2025; e a área de crédito (R$ 22 bilhões) tornou-se a Leto Capital em junho de 2026.
Qual foi o maior erro de André Jakurski?
André Jakurski trata erro como rotina — disse que todos têm pelo menos cinco minutos de estupidez por dia e que o segredo é não exercê-los agressivamente. O episódio mais caro documentado na JGP foi Brumadinho, em janeiro de 2019: a Vale era a principal posição do fundo de ações, que perdeu cerca de um quarto do valor.
Em qual livro André Jakurski é perfilado?
André Jakurski abre Fora da Curva: Os Segredos dos Grandes Investidores do Brasil (1ª ed., 2016), organizado por Florian Bartunek, Giuliana Napolitano e Pierre Moreau. Jakurski é o capítulo 1; Antonio Bonchristiano, o capítulo 2.
Para ir além
- Fora da Curva: Os Segredos dos Grandes Investidores do Brasil (Portfolio-Penguin, 1ª ed., 2016) — capítulo 1, André Jakurski.
- “O manual do trader: uma hora com André Jakurski”, Brazil Journal, setembro de 2016 — a entrevista mais técnica disponível sobre o processo dele.
- “Disciplina para não ser escravo do mercado”, Exame, outubro de 2008.
- Cartas macro e de ações da JGP — publicação mensal da gestora.
- “André Jakurski: lições de quase 50 anos de mercado”, Market Makers, junho de 2026.
